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主題： 權(quán)證基礎(chǔ)知識(shí)介紹
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| 2009-09-28 15:37:20 |
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權(quán)證交易的特有規(guī)則
對(duì)于在股票市場(chǎng)的操作已有一定了解程度的投資者，可以關(guān)注一下股票市場(chǎng)中的一類(lèi)較特殊的交易品種--權(quán)證。本文主要面對(duì)以短線(xiàn)交易，獲取買(mǎi)賣(mài)價(jià)差為目的讀者。
對(duì)普通投資者來(lái)講，權(quán)證交易并不是難懂和不可捉摸的，它與股票買(mǎi)賣(mài)方式并無(wú)大區(qū)別，一樣通過(guò)輸入六位代碼選擇品種，在交易軟件上也是一樣的下單方式和圖形走勢(shì)界面。你可以把它視為一只特別的股票，需要注意的只是它的特有交易規(guī)則。
首先，我們都知道股票有漲停板和跌停板限制，為10％幅度。ST打頭的股票則為5％。而權(quán)證的漲停板和跌停板幅度比較大，不以10％為限，有的權(quán)證在價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，當(dāng)天可有50％以上甚至更高的漲跌。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受力有限的投資者，例如投資資金來(lái)自生活保障金和日常消費(fèi)金的人來(lái)說(shuō)，不可不慎。
其次，權(quán)證有它本身的便利性。一般我們當(dāng)天買(mǎi)入的股票，當(dāng)天是不能賣(mài)出的。權(quán)證則不同，可以在買(mǎi)入后立刻賣(mài)出。這有兩點(diǎn)好處：一是買(mǎi)入后在有盈利時(shí)可以當(dāng)天迅速兌現(xiàn)，二是當(dāng)行情判斷失誤，買(mǎi)入后可以立刻止損，減少損失。此外，現(xiàn)在國(guó)家對(duì)權(quán)證是免征印花稅的，這樣交易成本就比股票要低很多了。
最后，尤其需要注意的是權(quán)證是有期限的，不適合買(mǎi)了放著不動(dòng)的長(zhǎng)線(xiàn)投資者。權(quán)證本身是種權(quán)利，過(guò)期之后可是要失效的。一不小心手里的權(quán)證過(guò)期就追悔莫及了，所以在買(mǎi)之前一定要注意它的最后交易日。最后交易日可在權(quán)證基本資料欄看到，一般是存續(xù)終止日一周前左右會(huì)有公告貼出。
至于權(quán)證的虛值和實(shí)值，行權(quán)等，超出了以買(mǎi)賣(mài)價(jià)差為目的權(quán)證交易，就不在本文討論范圍內(nèi)了。有興趣參與權(quán)證交易的投資者，可進(jìn)一步去了解權(quán)證的虛值和實(shí)值含義，以助買(mǎi)賣(mài)分析和判斷。
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| 2011-01-17 08:27:03 |
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權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值
根據(jù)標(biāo)的股價(jià)與行權(quán)價(jià)格相對(duì)高低不同，權(quán)證可分為價(jià)內(nèi)、價(jià)外、價(jià)平權(quán)證。對(duì)于認(rèn)購(gòu)(沽)權(quán)證，若標(biāo)的股價(jià)高(低)于行權(quán)價(jià)，則稱(chēng)為“價(jià)內(nèi)權(quán)證”，若低(高)于行權(quán)價(jià)，則稱(chēng)為“價(jià)外權(quán)證”，若二者相等，則為“價(jià)平權(quán)證”。需要注意的是，在權(quán)證的存續(xù)期內(nèi)，權(quán)證的價(jià)內(nèi)、價(jià)外、價(jià)平狀態(tài)并不是一成不變的，而是可能發(fā)生轉(zhuǎn)變的。如： 某投資者在購(gòu)買(mǎi)了某種行權(quán)價(jià)為5元的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，在10月17日，10月24日，10月31日標(biāo)的股票的收盤(pán)價(jià)分別為5.1元，5元，4.9元，則在這三個(gè)時(shí)點(diǎn)此權(quán)證分別處于價(jià)內(nèi)，價(jià)平，價(jià)外。
年前部分股有望一飛沖天! 秘聞!行情近期將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn) 機(jī)構(gòu)資金流向已發(fā)生巨變! 主力資金正密謀全新布局 內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值
權(quán)證的價(jià)值由兩部分組成： 內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。
(1) 內(nèi)在價(jià)值是標(biāo)的股票的價(jià)格與行權(quán)價(jià)之間的差額，即立刻行使權(quán)利的價(jià)值。
認(rèn)購(gòu)權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值=max[標(biāo)的股價(jià)-行權(quán)價(jià)，0]；
認(rèn)沽權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值=max[行權(quán)價(jià)-標(biāo)的股價(jià)，0].
假設(shè)標(biāo)的股的股價(jià)為100元，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的行權(quán)價(jià)為80元，則此權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值是20元。一般情況下，權(quán)證的價(jià)值最少應(yīng)等于其內(nèi)在價(jià)值，價(jià)平權(quán)證和價(jià)外權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值都等于零。
(2) 權(quán)證即使在到期前的內(nèi)在價(jià)值為零，也仍然存在一些價(jià)值。這部分價(jià)值被稱(chēng)為權(quán)證的時(shí)間價(jià)值，代表著投資者為權(quán)證在到期時(shí)變?yōu)閮r(jià)內(nèi)權(quán)證的可能性所支付的價(jià)格。
隨著時(shí)間的推移，由于標(biāo)的股價(jià)向有利方向變動(dòng)的機(jī)會(huì)更小，權(quán)證在到期時(shí)擁有更高價(jià)值的可能性也越小，因此，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值會(huì)隨著到期日的臨近而衰減，并在到期日變?yōu)榱恪Ｖ档米⒁獾氖牵瑫r(shí)間價(jià)值的損耗在臨近到期日有加劇的趨勢(shì)，且臨近到期的權(quán)證，流動(dòng)性一般較差，因此對(duì)剩余時(shí)間只有一兩個(gè)月的權(quán)證，一定要謹(jǐn)慎選擇。
當(dāng)然，對(duì)于激進(jìn)型的投資者來(lái)說(shuō)，由于權(quán)證處于深度價(jià)外時(shí)，價(jià)格一般非常低，杠桿比率非常大，因此也可以以小博大，在市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)賺取高額利潤(rùn)率。
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| 2011-01-19 08:24:53 |
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權(quán)證漲跌幅是如何計(jì)算的？www.eastmoney.com2011年01月18日 08:15徐繼新國(guó)泰君安 手機(jī)免費(fèi)訪(fǎng)問(wèn) eastmoney.cn|字體：大中小|我有話(huà)說(shuō) 查看評(píng)論(0) 權(quán)證漲跌幅是以漲跌幅的絕對(duì)價(jià)格來(lái)限制的，計(jì)算公式如下：權(quán)證漲(跌)幅價(jià)格=權(quán)證前一日收盤(pán)價(jià)格±(標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價(jià)格-標(biāo)的證券前一日收盤(pán)價(jià))×125%×行權(quán)比例。
例如：A公司權(quán)證的某日收盤(pán)價(jià)是4元，A公司股票收盤(pán)價(jià)是16元。次日A公司股票最多可以上漲或下跌10%，即1.6元；而權(quán)證次日可以上漲或下跌的幅度為(17.6-16)×125%=2元，換算為漲跌幅比例可高達(dá)50%。
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| 2011-01-25 08:12:59 |
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利率變化對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響www.eastmoney.com2011年01月24日 08:07平安證券 手機(jī)免費(fèi)訪(fǎng)問(wèn) eastmoney.cn|字體：大中小|我有話(huà)說(shuō) 查看評(píng)論(0) 除正股價(jià)格以外，影響權(quán)證價(jià)格的因素還有很多，例如權(quán)證的行權(quán)價(jià)格、引伸波幅、剩余期限、正股股息以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率等。在這些眾多的因素中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響較為復(fù)雜，在實(shí)際情形中，從不同的角度分析會(huì)得出不同的結(jié)論。
從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率本身對(duì)權(quán)證價(jià)格的作用而言，一般可以將無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響理解為：認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)格將隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的上升而上漲，認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的上升而下跌。
莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能發(fā)生巨變? 拉鋸戰(zhàn)背后暗藏的資金動(dòng)向! 這是因?yàn)椋I(mǎi)進(jìn)認(rèn)購(gòu)權(quán)證本身和買(mǎi)進(jìn)相應(yīng)的股票在某種程度上具有替代性。例如一只認(rèn)購(gòu)權(quán)證的有效杠桿水平是10倍，投資者就可以通過(guò)買(mǎi)入100元權(quán)證來(lái)代替1000元正股，這樣不僅可以獲得相似的收益水平，而且還可以節(jié)省大量資金。當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升的時(shí)候，資金于未來(lái)的預(yù)期收益會(huì)上升，投資者傾向于利用認(rèn)購(gòu)權(quán)證來(lái)代替股票，所節(jié)省的資金可以用于再投資以獲取較高的利息收益。而對(duì)于認(rèn)沽證來(lái)說(shuō)，買(mǎi)入認(rèn)沽證則代表要在將來(lái)的一定時(shí)間才可以收到資金，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率較高的情況下，這顯然并不劃算，因此認(rèn)沽證的價(jià)格隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的上升而下跌。
然而如果從機(jī)會(huì)成本的角度來(lái)分析利率對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響，又會(huì)有不同的結(jié)論。由于權(quán)利金是在權(quán)證交易初期以現(xiàn)金方式直接支付的，因而具有機(jī)會(huì)成本。而這一機(jī)會(huì)成本明顯取決于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平的高低。當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平較高時(shí)，買(mǎi)入權(quán)證的機(jī)會(huì)成本較高，投資者傾向于將資金從權(quán)證市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到其它市場(chǎng)，從而導(dǎo)致權(quán)證價(jià)格下降；反之，當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率較低時(shí)，權(quán)證價(jià)格反而會(huì)有所上升。
另外，對(duì)于備兌權(quán)證來(lái)說(shuō)，考慮到發(fā)行商的成本問(wèn)題，認(rèn)購(gòu)證價(jià)格一般和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率成正比，而認(rèn)沽證價(jià)格和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率成反比。這是因?yàn)椋?dāng)發(fā)行商發(fā)行認(rèn)購(gòu)權(quán)證時(shí)，為了在將來(lái)投資者行權(quán)時(shí)能提供足夠的正股，發(fā)行商通常會(huì)購(gòu)買(mǎi)正股進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。此時(shí)如果利率較高，發(fā)行商的資金機(jī)會(huì)成本就會(huì)較大，因此認(rèn)購(gòu)證的價(jià)格也會(huì)有所提高以反映增加的成本。反之，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升，認(rèn)沽證的價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)下跌。
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| 2011-01-27 08:34:28 |
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權(quán)證溢價(jià)率跟哪些因素有關(guān)www.eastmoney.com2011年01月25日 08:33平安證券 手機(jī)免費(fèi)訪(fǎng)問(wèn) eastmoney.cn|字體：大中小|我有話(huà)說(shuō) 查看評(píng)論(0) 對(duì)于溢價(jià)率的概念，絕大多數(shù)權(quán)證投資者都已經(jīng)很熟悉了。所謂溢價(jià)率，就是以現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入權(quán)證并持有到期，正股需要上漲(認(rèn)購(gòu)證)或下跌(認(rèn)沽證)多少百分比，投資者才能保本，也即不盈不虧。例如，一只3個(gè)月后到期的認(rèn)購(gòu)證溢價(jià)率為10%，意味著現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入該認(rèn)購(gòu)證并持有，3個(gè)月后到期時(shí)只要正股上漲幅度大于10%，投資者就可以盈利。
溢價(jià)率代表了權(quán)證的終極風(fēng)險(xiǎn)，是投資者選擇權(quán)證時(shí)一個(gè)重要的估值指標(biāo)。一般而言，在其他條件相同的情況下，溢價(jià)率低的權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。因此，在其他條款差不多的情況下，投資者應(yīng)該盡量選擇溢價(jià)率較低的權(quán)證。不過(guò)，通常情況下，即使正股相同，不同權(quán)證的具體條款相差也很大，因此，不同權(quán)證溢價(jià)率的比較應(yīng)該結(jié)合具體的因素。
莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能發(fā)生巨變? 拉鋸戰(zhàn)背后暗藏的資金動(dòng)向! 首先，溢價(jià)率與權(quán)證的剩余期限有關(guān)。一般而言，剩余期限越長(zhǎng)，權(quán)證到期成為價(jià)內(nèi)的機(jī)會(huì)也就越大，因此，溢價(jià)率也相對(duì)較高。對(duì)于價(jià)內(nèi)的權(quán)證而言，如果臨近到期，則溢價(jià)率相對(duì)較小。到期時(shí)，這些權(quán)證的溢價(jià)率往往十分接近零。反過(guò)來(lái)，很多溢價(jià)率很低的權(quán)證，剩余期限往往也較短。
其次，溢價(jià)率與權(quán)證的引伸波幅有關(guān)。引伸波幅是將權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格代入權(quán)證定價(jià)模型(如B-S模型)中反推出來(lái)的波動(dòng)率。引伸波幅一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)于正股在權(quán)證存續(xù)期內(nèi)波動(dòng)程度的預(yù)期。正股波動(dòng)越大，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值也就越大，相應(yīng)的溢價(jià)率也就越高，反之亦然。
再次，溢價(jià)率跟權(quán)證的價(jià)內(nèi)外程度也有關(guān)系。通常，深度價(jià)內(nèi)的權(quán)證溢價(jià)率較低，而深度價(jià)外的權(quán)證溢價(jià)率較高。例如，在國(guó)內(nèi)權(quán)證市場(chǎng)，五糧YGC1等深度價(jià)內(nèi)的認(rèn)購(gòu)證溢價(jià)率長(zhǎng)期維持較低水平，而深度價(jià)外的認(rèn)沽證則溢價(jià)率均在60%以上。
第四，溢價(jià)率也受權(quán)證的供求關(guān)系影響。如果權(quán)證供不應(yīng)求，權(quán)證的價(jià)格往往較高，這將導(dǎo)致其溢價(jià)率上升。如果投資者普遍不看好正股未來(lái)走勢(shì)，認(rèn)購(gòu)證的價(jià)格則往往低估，這將導(dǎo)致權(quán)證的溢價(jià)率降低，甚至出現(xiàn)負(fù)溢價(jià)率。
此外，溢價(jià)率跟權(quán)證的流動(dòng)性也有關(guān)系。在成熟的備兌權(quán)證市場(chǎng)，對(duì)應(yīng)一只正股往往有幾只甚至幾十只權(quán)證，有些權(quán)證流動(dòng)性較差，交投很不活躍，甚至一天都沒(méi)有成交，因而溢價(jià)率也較低。對(duì)于這樣的權(quán)證，盡管溢價(jià)率低，投資者也不宜貪便宜而買(mǎi)入。
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| 2011-02-01 08:58:37 |
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證券從業(yè)資格考試輔導(dǎo)之溢價(jià)率與權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)
2011-01-28 08:51 來(lái)源：幫考網(wǎng) 證券從業(yè)資格考試輔導(dǎo)之溢價(jià)率與權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)
投資權(quán)證不僅要判斷正股的未來(lái)走勢(shì)，還要考慮權(quán)證的引伸波幅、剩余期限、行權(quán)比例等多種因素，這就使得判斷權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)的難度相對(duì)較大。而為了能夠較為直觀(guān)地衡量權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)大小，許多投資者都采用了溢價(jià)率這個(gè)指標(biāo)。
所謂溢價(jià)率，是指買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)（認(rèn)沽）證以后，如果持有到期，正股需要上漲（下跌）多少幅度投資者才能盈虧平衡。因此，當(dāng)溢價(jià)率過(guò)高時(shí)，說(shuō)明投資者買(mǎi)入此權(quán)證的成本相對(duì)較高，反之，溢價(jià)率較低甚至出現(xiàn)負(fù)溢價(jià)的情況時(shí)，說(shuō)明投資者買(mǎi)入此權(quán)證的成本較低。不過(guò)，需要提醒投資者的是，由于受到多種因素的影響，溢價(jià)率仍不能全面的衡量權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)，不同權(quán)證的溢價(jià)率水平很有可能不具可比性。
沖刺備考
★ 證券考試2011年沖刺備考：做練習(xí)通關(guān)
★ 2011年證券從業(yè)資格考試免費(fèi)短信提醒
★ 2011年證券從業(yè)資格考試在線(xiàn)免費(fèi)練習(xí)
首先，溢價(jià)率與權(quán)證的剩余期限有關(guān)。一般而言，剩余期限越長(zhǎng)，權(quán)證到期成為價(jià)內(nèi)的機(jī)會(huì)也就越大，因此溢價(jià)率也相對(duì)較高。以深高CWB1和日照CWB1為例，深高CWB1距離到期還有一年多的時(shí)間，截至周一收盤(pán)，其溢價(jià)率為188.64%。相比之下，僅剩余4個(gè)月左右到期的日照CWB1，溢價(jià)率則僅為47.25%。
其次，溢價(jià)率與權(quán)證的引伸波幅有關(guān)。引伸波幅是將權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格代入權(quán)證定價(jià)模型（如B-S模型）中反推出來(lái)的波動(dòng)率。引伸波幅一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)于正股在權(quán)證存續(xù)期內(nèi)波動(dòng)程度的預(yù)期。正股波動(dòng)越大，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值也就越大，相應(yīng)的溢價(jià)率也就越高，反之亦然。
再次，溢價(jià)率跟權(quán)證的價(jià)內(nèi)外程度也有關(guān)系。通常，深度價(jià)內(nèi)的權(quán)證溢價(jià)率較低，而深度價(jià)外的權(quán)證溢價(jià)率較高。例如，在我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)，價(jià)內(nèi)程度較高的馬鋼CWB1溢價(jià)率僅為15%，而鋼釩GFC1更是長(zhǎng)期處于折價(jià)狀態(tài)；新上市的權(quán)證阿膠EJC1由于價(jià)內(nèi)程度高達(dá)237.27%，上市第二個(gè)交易日便出現(xiàn)折價(jià)，隨后溢價(jià)率也始終在零值附近徘徊。
最后，溢價(jià)率也受權(quán)證的供求關(guān)系影響。如果權(quán)證供不應(yīng)求，權(quán)證的價(jià)格往往較高，這將導(dǎo)致其溢價(jià)率上升。如果投資者普遍不看好正股未來(lái)走勢(shì)，認(rèn)購(gòu)證的價(jià)格則往往低估，這將導(dǎo)致權(quán)證的溢價(jià)率降低，甚至出現(xiàn)負(fù)溢價(jià)率。
因此，衡量權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)不能單靠看權(quán)證的溢價(jià)率，還應(yīng)該對(duì)各種重要的影響因素進(jìn)行全面權(quán)衡，才有助于更好地控制風(fēng)險(xiǎn)。
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| 2011-02-01 08:58:55 |
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認(rèn)購(gòu)權(quán)證與認(rèn)沽權(quán)證的區(qū)別www.eastmoney.com2011年01月31日 11:25上海證券報(bào) 手機(jī)免費(fèi)訪(fǎng)問(wèn) eastmoney.cn|字體：大中小|我有話(huà)說(shuō) 查看評(píng)論(0) 第一，所持有“正股+權(quán)證”的組合的風(fēng)險(xiǎn)不同。由于認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證對(duì)正股的敏感度不同，隨著正股股價(jià)的上升，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的價(jià)格上升，認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格下跌。從“正股+權(quán)證”組合的敏感度來(lái)看，認(rèn)購(gòu)權(quán)證會(huì)加劇組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而認(rèn)沽權(quán)證會(huì)對(duì)沖正股股價(jià)波動(dòng)的部分風(fēng)險(xiǎn)。
第二，對(duì)流通股股東的補(bǔ)償不同。在正股股價(jià)下跌時(shí)，認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格上漲，會(huì)對(duì)流通股股東的損失給予補(bǔ)償，從而降低流通股股東的盈虧平衡點(diǎn)；而認(rèn)購(gòu)權(quán)證能讓流通股股東在未來(lái)可能的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中分得一杯羹，但是，如果股價(jià)貼權(quán)，則在短期內(nèi)不能給流通股股東多少補(bǔ)償。
莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能發(fā)生巨變? 拉鋸戰(zhàn)背后暗藏的資金動(dòng)向! 第三，到期價(jià)值不同。由于目前股改方案中所包含的權(quán)證均以股票結(jié)算方式來(lái)交割，這將對(duì)權(quán)證的到期價(jià)值產(chǎn)生重大影響。對(duì)于認(rèn)沽權(quán)證，如果在快到期時(shí)，權(quán)證為價(jià)內(nèi)權(quán)證，即股價(jià)小于行權(quán)價(jià)，權(quán)證的持有者為了行權(quán)必然會(huì)買(mǎi)進(jìn)正股，買(mǎi)盤(pán)壓力有可能會(huì)使股價(jià)向行權(quán)價(jià)靠攏，從而使權(quán)證喪失價(jià)值；而對(duì)于認(rèn)購(gòu)權(quán)證，在快到期內(nèi)，若為價(jià)內(nèi)權(quán)證，持有者只需準(zhǔn)備現(xiàn)金以便向大股東按行權(quán)價(jià)買(mǎi)進(jìn)股票，而不會(huì)對(duì)流通A股的股價(jià)產(chǎn)生影響。只不過(guò)在行權(quán)后，市場(chǎng)上可流通的股票突然增加，投資者想盡快獲利了結(jié)的話(huà)，正股遭遇短期拋壓，股價(jià)必然又會(huì)下跌，從而使投資者遭受損失。
最后，認(rèn)沽權(quán)證可以讓投資者構(gòu)建多種投資組合，而認(rèn)購(gòu)權(quán)證在市場(chǎng)上缺乏做空機(jī)制的條件下，只能成為投機(jī)者炒作的工具。
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| 2011-02-01 09:00:28 |
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股指期貨交易 與權(quán)證、ETF交易比較手機(jī)免費(fèi)訪(fǎng)問(wèn) www.cnfol.com 2011年01月31日 09:00 南方都市報(bào) 查看評(píng)論 股指期貨與權(quán)證
由于證券市場(chǎng)上權(quán)證的交易實(shí)行T+0,很多投資者認(rèn)為權(quán)證與股指期貨交易極其相似。其實(shí)不然,從四個(gè)方面可以揭示其區(qū)別于權(quán)證的獨(dú)特魅力:
1、權(quán)證從本質(zhì)上是買(mǎi)入式期權(quán),股指期貨則是基于股票指數(shù)的期貨產(chǎn)品,二者的收益結(jié)構(gòu)不同。
2、股指期貨與權(quán)證均有杠桿作用,但二者運(yùn)用的原理不同。權(quán)證從定價(jià)上來(lái)體現(xiàn)杠桿作用,股指期貨則是從保證金交易制度上來(lái)體現(xiàn)這一點(diǎn)。
3、股指期貨交易具有賣(mài)空功能,而目前權(quán)證無(wú)法在真正意義上做空交易,只有創(chuàng)新試點(diǎn)類(lèi)券商能夠進(jìn)行權(quán)證創(chuàng)設(shè),而且并不是所有的權(quán)證都能夠被創(chuàng)設(shè)。
4、目前的權(quán)證到期均為實(shí)物交割,涉及行權(quán),而股指期貨為到期現(xiàn)金交割,更為靈活方便。
股指期貨與ETF
ETF是開(kāi)放型指數(shù)基金,是以跟蹤指數(shù)投資為主的一種開(kāi)放式基金,投資者將它與股指期貨聯(lián)系起來(lái)。然而,它們之間也是存在很大差別的完全不同的投資工具。
首先,ETF沒(méi)有保證金制度,不存在杠桿效應(yīng),因此不存在收益和風(fēng)險(xiǎn)的放大效應(yīng)。
其次,ETF的套利機(jī)制,發(fā)生在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間。一方面,要實(shí)現(xiàn)用一攬子股票與ETF之間的套利本身比較繁瑣；另一方面,一級(jí)市場(chǎng)上申購(gòu)ETF所需的資金最低要100多萬(wàn),相對(duì)于股指期貨而言,是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能及的。
不過(guò),同樣投資于指數(shù)的特點(diǎn),卻使得股指期貨與ETF之間的相關(guān)操作成為可能,特別是利用股指期貨對(duì)ETF的套期保值和相關(guān)的套利操作。(瑞達(dá)期貨)
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結(jié)構(gòu)注釋
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