主題：“銀行股”跌至“2元時代” 超八成破凈

剛剛過去的7月對于銀行股民而言可謂是“哀鴻遍野”！

　　券商中國記者統計近期A股銀行板塊漲跌情況后發現，7月份銀行業指數整體下跌近13%，而近2個月內的跌幅更是超18%。值得注意的是，銀行板塊的明顯跌幅，發生在被市場視作為利好消息的“降準”之后的半個月。

　　隨著銀行股價過去2個月較大幅度的調整，銀行板塊估值進一步降低，二級市場上出現了更多的2元、3元的銀行股。若從A股銀行市凈率數據來看，目前超過八成銀行股屬于“破凈”狀態，而港股更是超過九成。目前，價格便宜的銀行股可謂“滿地皆是”。

　　不過，8月2日，A股市場大幅反彈，滬指上漲近2%，上證50指數漲超2%。其中，銀行板塊大漲1.26%，除蘇州銀行微跌0.14%外，銀行股全線上漲。截至8月2日收盤，農業銀行股價最低，報2.94元/股，中國銀行報3.01元/股。

　　“利好”反成利空？7月銀行板塊下跌13%

　　剛剛過去的7月，上市銀行普遍“跌”聲一片。據平臺數據，過去一個月共22個交易日中，A股銀行指數翻綠的天數達15天，指數收陽的天數僅為7天，區間漲跌幅達-12.86%。恒生港股內地銀行指數也呈現“跌跌不休”，7月份跌幅也超8.6%。整體上，今年以來至7月末，銀行板塊整體下跌7.35%。

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　　具體來看，作為次新股的齊魯銀行和瑞豐銀行跌得最“慘”，跌幅均超過-29%。而下跌超過10%的銀行占比達三成，其中，平安銀行跌21%，杭州銀行和南京銀行跌幅超17%，寧波銀行、成都銀行、重慶銀行及興業銀行的跌幅均超過14%，另外招行和江蘇銀行等藍籌股的跌幅也緊隨其后。

　　H股銀行也不例外，其中民生銀行H股一個月下跌了15%，貴州銀行跌11.7%，重慶銀行跌10.8%，光大銀行、招商銀行和鄭州銀行的H股跌幅均超8%。


　　從基本面看，一季度不少上市銀行的凈利潤同比實現增長，部分銀行甚至實現雙位數增長，而從7月多家銀行披露的上半年業績快報來看，不少銀行凈利潤增幅超出預期。

　　值得注意的是，從7月上旬國常會釋放出銀行降準“利好”消息以來，銀行板塊的走勢就開始出現明顯的回調，除央行正式實施降準當天銀行股價表現積極外，其余大部分交易日呈現出下跌行情。

　　招商證券銀行業首席分析師廖志明此前對記者表示，此次降準雖然對銀行負債成本形成利好，但降準的背后可能是想維持貸款利率低位，所以銀行可能將保持合理的息差水平，總體上影響偏中性。另外，近期新能源板塊異常火爆，可能產生市場資金的“虹吸效應”導致銀行板塊資金可能流出。

　　從公募基金二季度重倉銀行板塊的變化來看，據招商證券研報，二季度末主動偏股型基金重倉銀行板塊占比為4.06%，環比下降了1.53個百分點。也就是說，二季度公募基金明顯減持了銀行股。

　　銀行股東絕對戶數半年減少55萬

　　近期銀行股大幅回調的背后，有相當大規模的個人投資者參與其中。作為金融板塊的重要組成部分，近年來上市銀行數量不斷增加，目前在A股上市的銀行已達40家。

　　大量的銀行上市后，也吸引了眾多股民參與投資，據數據顯示，除齊魯銀行和瑞豐銀行兩只次新股以外，截至今年一季度，A股已披露38家銀行的股東絕對戶數已達697.8萬戶(包含機構、個人等重復的股東數量)。而在A股銀行的股東中，機構投資者占據主導地位，持有著大多數的銀行股；從股東絕對數量來看，個人投資者占據著更大的比例。

　　不過，券商中國記者跟據近年來數據發現，銀行板塊表現積極與否，與股東絕對數量呈現緊密的聯系。據數據統計，除次新股外，去年9月末以來，A股36家銀行股東絕對數量已從732.7萬戶連續兩個季度下降，到今年3月末的半年時間里下降了54.8萬戶，而在這期間，銀行板塊漲幅達22%。側面可以說明，經歷半年時間估值的修復，不少股民兌現收益后“出走”。

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　　去年9月末至今年3月末，國有銀行和股份行股東絕對戶數呈現明顯下降的趨勢。其中，截至今年一季度末，國有大行的股東絕對數達226萬，股份制銀行更是多達241萬戶，相比去年三季度末，兩種類型的銀行股東數量分別減少了33.2萬和13.2萬戶。總體來看，A股的大中型銀行股東絕對數量占比超過六成，因而“出走”的股東中，大部分來自于這些銀行。


　　存銀行不如買股票？銀行股已低至2元

　　然而，無論是A股還是H股上市的銀行股，長期以來普遍大范圍“破凈”——股價低于每股凈資產。7月以來銀行板塊的下跌，使市場上出現了更多的2元、3元銀行股，在港股市場上更是普遍，甚至有多家“1元股”。

　　以A股為例，截至7月30日收盤，農業銀行和中國銀行股價分別為2.93元、2.99元；此外，股價低于4元的銀行有：紫金銀行、光大銀行、民生銀行等共8只。

　　港股銀行中，這種現象更為普遍。截至7月30日收盤，內地在港股上市的銀行中，股票價格最低的為哈爾濱銀行，報0.93港元/股；除此之外，價格低于3元的多為地方法人城商行，如中原銀行、甘肅銀行、晉商銀行、錦州銀行和鄭州銀行的價格均為1元左右，且成交量極低。另外，農業銀行和中國銀行的H股也均低于3元，分別報2.59港元/股和2.7港元/股，相比其A股有明顯的折價。

　　據數據顯示，截至7月30日收盤，A股40只上市銀行股中，市凈率低于1倍的共有33家，占比高達82.5%，市凈率低于0.5倍的銀行就達8家；其中，民生銀行和華夏銀行位列倒數第一、第二，分別為0.366倍和0.374倍。

　　H股更為普遍，內地銀行除招行的市凈率達1.73倍外，其余近97%的銀行股均處于市凈率低于1倍的“破凈”狀態。其中，哈爾濱銀行、民生銀行以及鄭州銀行的市凈率分別僅為0.17倍、0.22倍和0.26倍。

　　然而，由于估值長期處于低估狀態，以及穩定的股息、分紅回報，讓大量的個人和機構投資者仍“堅守”在銀行板塊之中。

　　2020年A股上市銀行分紅穩定，其中，21家A股上市銀行2020年度現金分紅率超過30%。另一方面，數據顯示，2021年一季度理財子公司發行的凈值型理財產品平均業績基準為4.3%，而股息率超過這一數字的上市銀行達15家，其中交通銀行、北京銀行、中國銀行共3家銀行超過6%。“存銀行不如買銀行”成為了不少投資者的實際選擇。

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　　有投資者算了一筆賬，以中國銀行為標的，目前該股市凈率僅為0.49倍，該行2020年每10股現金分紅為1.97元，若按此標準計算，目前1000萬元購入該股，并持有15年以上，僅靠分紅就可以在賬面上“回本”。

　　優質銀行凈利增速有望大幅反彈

　　為“拯救”不斷突破新低的股價，不少銀行的高管紛紛通過自有資金形式，增持自家股份。截至7月30日，今年以來已有鄭州銀行、郵儲銀行、浦發銀行、重慶銀行、張家港行、青農商行等多家機構，紛紛發布公告，宣布董事、高管和股東出資增持自家股票。

　　分析人士認為，大股東或董監高增持自家銀行股市穩定股價的重要措施之一，有助于釋放正面信號，進一步改善估值。

　　另一方面，對于未來股價表現，不少機構仍保持信心。招商證券研報認為，靚麗的中報業績有望催化銀行板塊中報行情，短期內優質銀行股價有望反彈。當前位置，推薦估值不高且具備長邏輯的零售銀行龍頭，以及經營區域好、公司治理較好、管理層能力突出、發展戰略清晰的部分優質城商行。

　　“總體來看，隨著實體經濟的持續恢復，銀行持續加大對實體經濟的服務力度，銀行業上半年新增貸款絕對額高于去年同期，預計上半年上市銀行業績整體表現較好。”郵儲銀行研究員婁飛鵬告訴記者，但經濟恢復中呈現結構化特點，也讓銀行業業績表現呈現出結構化特點。

　　中信證券認為，近期受信用市場風險預期以及市場風格特征影響，銀行板塊出現回調。展望后續，中報預期樂觀有助穩定下行趨勢，三季度板塊基本面及政策相對偏真空，建議運用長線思路關注板塊的配置價值。個股的選擇可以遵循兩條線索，即估值溢價延續，盈利領先帶來持續阿爾法收益的優質銀行和具備風險拐點、估值修復特點的標的。

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