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主題： 股指期貨 -知識(shí)匯總
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| 2011-02-28 08:39:48 |
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2011-02-25 13:23 均線效應(yīng)
均線也稱為移動(dòng)平均線，反映的是該證券一段時(shí)間的平均價(jià)格。當(dāng)前價(jià)格與移動(dòng)平均線之間的價(jià)差，稱為乖離率，反映的是該證券波動(dòng)狀況。股指期貨的均線效應(yīng)是指在推出股指期貨以后，標(biāo)的指數(shù)較推出以前會(huì)更接近一些長期的移動(dòng)平均線，也就是市場的平均乖離率會(huì)有縮小的趨勢。
我們來看一些簡單的數(shù)字，香港恒生指數(shù)120日均線乖離率近一年來最大值是13.58%，2007年8月17日由于次級(jí)債危機(jī)大跌時(shí)的偏離值是-2.95%。日經(jīng)指數(shù)與120日平均線近一年最大的偏離值是12.81%，8月17日全球股災(zāi)時(shí)的偏離值是-12.81%。道瓊斯指數(shù)近一年來的最大和最小值分別是7.85%和-3.44%。滬深300指數(shù)的偏離程度就要大得多，120日平均線近一年的最大偏離值達(dá)到49.43%。
滬深300指數(shù)偏離程度較其他市場大，原因有很多，但沒有管理系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的工具是其中一個(gè)非常重要的原因。金融學(xué)中一般使用標(biāo)準(zhǔn)差或者協(xié)方差作為衡量市場風(fēng)險(xiǎn)的方法，通過累加統(tǒng)計(jì)期內(nèi)的每日價(jià)格與平均價(jià)格的差額來計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上與計(jì)算乖離率的方法原理上是一樣的。簡單來講，當(dāng)指數(shù)與移動(dòng)平均線較遠(yuǎn)的時(shí)候，市場風(fēng)險(xiǎn)比較大；相反，當(dāng)指數(shù)與移動(dòng)平均線比較近的時(shí)候，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就比較小。如果有股指期貨作為管理市場風(fēng)險(xiǎn)的工具，當(dāng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)，投資者賣出股指期貨對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并通過股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格下跌，向移動(dòng)平均線靠攏。這樣就不難理解，為什么有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的時(shí)候，指數(shù)偏離價(jià)格平均線幅度會(huì)比較小。
使用多長周期的平均線并沒有絕對(duì)的規(guī)定。一般來說，管理資產(chǎn)量越大的機(jī)構(gòu)投資者，由于投資周期比較長，因此會(huì)使用更長周期的平均線作為衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)。而管理資金較小的投資者，由于進(jìn)出市場更容易，可能會(huì)使用更短周期的平均線甚至不對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行套期保值。既然機(jī)構(gòu)投資者的套期保值交易是指數(shù)出現(xiàn)均線效應(yīng)的原因，而管理資產(chǎn)量比較大的機(jī)構(gòu)才有套期保值的需求，他們考慮的是較長周期內(nèi)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因此，均線效應(yīng)對(duì)長周期均線系統(tǒng)偏離程度的收斂效果是比較顯著的。
股指期貨實(shí)現(xiàn)均線效應(yīng)還有另外一個(gè)前提，就是股指期貨的市場容量，正如上文所述，管理大規(guī)模資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)投資者才是套期保值的主要力量，但如果沒有足夠的投機(jī)盤作為對(duì)手，龐大的套保需求根本無法滿足，自然也就不可能出現(xiàn)價(jià)格向均線收斂的現(xiàn)象。
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| 2011-02-28 08:40:05 |
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宏觀經(jīng)濟(jì)與股指期貨的聯(lián)系手機(jī)免費(fèi)訪問 www.cnfol.com 2011年02月25日 09:14 南方都市報(bào) 查看評(píng)論 從整體上看，我們在分析股指期貨基本面的時(shí)候，不得不考慮到國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，這是一個(gè)衡量整體經(jīng)濟(jì)狀況的最重要的參考依據(jù)。一般來說，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的條件下，股票價(jià)格指數(shù)會(huì)呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢；在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行惡化的背景下，股票價(jià)格指數(shù)往往呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。同時(shí)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況與股票價(jià)格指數(shù)也密切相關(guān)，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營效益普遍不斷提高時(shí)，會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格指數(shù)的上升，反之，則會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格指數(shù)的下跌。這就是通常所說的股市作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的功能。
除了上述總體的情況以外，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期也是影響股指期貨的一個(gè)很重要的因素。傳統(tǒng)的周期理論認(rèn)為，在資本主義國家，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)盈利多，股息高，股票則上漲；在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，企業(yè)生產(chǎn)萎縮，股息下降，股價(jià)則下跌；在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，股價(jià)漸有轉(zhuǎn)機(jī)；在進(jìn)入復(fù)蘇時(shí)期后，股價(jià)又開始反彈。所以，股票價(jià)格的變動(dòng)，一般是與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)的。不過現(xiàn)代資本主義國家的經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)不像以往那樣明顯，而中國這樣的新興市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有其新特點(diǎn)，投資者要注意區(qū)別和把握。經(jīng)濟(jì)周期理論是研究宏觀經(jīng)濟(jì)的重要參考因素，適當(dāng)把它與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來，研究的效果會(huì)更好。
另外，作為宏觀經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，國際貿(mào)易收支情況也是影響股指期貨的重要方面。國際貿(mào)易收支良好，有利于股指上漲。因?yàn)橘Q(mào)易收支上升，表示本國經(jīng)濟(jì)競爭力相對(duì)較強(qiáng)，同時(shí)貨幣供給量增加，這樣居民實(shí)際可支配的收入也就增加了，收入的增加無疑會(huì)促進(jìn)股指期貨的上漲。
關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)是我們做好投資的第一步，只有當(dāng)這一步真正做好以后，在接下來的路上，才會(huì)走得更加平坦。
當(dāng)然，對(duì)于大部分投資者來說，由于我們目前還沒有相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)，所以，一開始參與股指期貨的時(shí)候，就不可避免地要借鑒國外成熟的研究成果和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。但是，我們也要切實(shí)把握好我們自己的特色，注重在看待問題上的全面性與客觀性，而不是完全盯著國際上較為成功且有一定影響力的指數(shù)。
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| 2011-03-14 08:20:25 |
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股指期貨套期保值的應(yīng)用分析
2011年03月11日10:30 來源：和訊網(wǎng) 歡迎發(fā)表評(píng)論0 字號(hào): 第1頁: 第2頁: 第3頁:
股指期貨之所以具有套期保值的功能，是因?yàn)樵谝话闱闆r下，股指期貨合約的價(jià)格與股票的價(jià)格大多受相似因素的影響，從而它們的變動(dòng)方向基本一致。因此，投資者只要在股指期貨市場上建立與股票市場相反的持倉，則在市場價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，必然在一個(gè)市場上虧損而在另一個(gè)市場上盈利。通過計(jì)算適當(dāng)?shù)奶灼诒Ｖ当嚷士梢赃_(dá)到虧損與盈利的大致平衡，從而實(shí)現(xiàn)保值的目的。傳統(tǒng)套期保值主要分為賣出套期保值和買入套期保值兩種。目前，不少投資者對(duì)股指期貨套期保值的理解主要是停留在擔(dān)心市場下跌而參與“賣期套保”之上。但根據(jù)國內(nèi)外的具體情況，股指期貨套期保值的實(shí)際應(yīng)用范圍則要大得多。
賣出套期保值是指對(duì)于已經(jīng)擁有股票的投資者，由于對(duì)市場走勢沒有把握或預(yù)估市場將會(huì)下跌，為避免市場下跌帶來的損失，則先在股指期貨市場賣出股指期貨合約。如果市場真的下跌，則投資者可以通過從股指期貨市場上的獲利來彌補(bǔ)股票現(xiàn)貨市場上的股價(jià)損失，以達(dá)到保值目的。賣出套期保值的主要應(yīng)用者為國內(nèi)公募基金、大小非持有者（上市公司）、QFII及券商的自營資金等。
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| 2011-03-17 08:35:53 |
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股指期貨套利與商品套利
2011-03-16 14:29 股指期貨套利與商品套利
總體上看，股指期貨套利和商品套利都是期貨套利交易的一種類型，其原理都 是在市場價(jià)格關(guān)系處于不正常狀態(tài)下進(jìn)行雙邊交易以獲取低風(fēng)險(xiǎn)差價(jià)。
股指期貨套利和商品期貨套利的主要區(qū)別在于期貨合約標(biāo)的屬性不同。商品期貨合約的標(biāo)的是有形商品，有形商品就涉及到商品的規(guī)格，性能，等級(jí)，耐久性,以及倉儲(chǔ)，運(yùn)輸和交割等等，從而會(huì)對(duì)套利產(chǎn)生重要影響。股指期貨的標(biāo)的是股票指數(shù)，指數(shù)只是一個(gè)無形的概念，不存在有形商品的相關(guān)限制，同時(shí)股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割，因此在交割和套利上都有很大的便利性。此外，股指期貨由于成份股分紅不規(guī)律，融資成本不一以及現(xiàn)貨指數(shù)設(shè)計(jì)等原因，其理論價(jià)格相對(duì)商品期貨更難準(zhǔn)確定價(jià)。這些區(qū)別是造成股指期貨套利和商品期貨套利在具體類別上差異的主要原因。
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| 2011-03-17 08:36:37 |
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股指期貨套利步驟
2011-03-16 15:09 股指期貨套利步驟
1. 股指期貨套利步驟
股指期貨[1]進(jìn)行套利交易基本模式是"買股票組合,拋指數(shù)"或"買指數(shù),拋指數(shù)",其套利步驟如下：
(1) 計(jì)算股指期貨合約的合理價(jià)格;
(2) 計(jì)算期貨合約無套利區(qū)間;
(3) 確定是否存在套利機(jī)會(huì);
(4) 確定交易規(guī)模，同時(shí)進(jìn)行股指合約與股票(或基金)交易。 當(dāng)股指期貨合約實(shí)際交易價(jià)格高于或低于股指期貨合約合理價(jià)格時(shí)，進(jìn)行套利交易可以盈利。但事實(shí)上，交易是需要成本的，這導(dǎo)致正向套利的合理價(jià)格上移，反向套利的合理價(jià)格下移，形成一個(gè)區(qū)間，在這個(gè)區(qū)間里套利不但得不到利潤反而會(huì)導(dǎo)致虧損，這個(gè)區(qū)間就是無套利區(qū)間。只有當(dāng)期指實(shí)際交易價(jià)格高于區(qū)間上界時(shí)，正向套利才能進(jìn)行。反之，當(dāng)期指實(shí)際交易價(jià)格低于區(qū)間下界時(shí)，反向套利才適宜進(jìn)行。
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| 2011-03-17 08:37:47 |
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股指期貨定價(jià)模型概述
2011-03-16 15:11 股指期貨定價(jià)模型概述
2. 持有成本定價(jià)模型
持有成本定價(jià)模型是被廣泛使用的指數(shù)期貨定價(jià)模型，該模型是在完美市場假設(shè)前提下，根據(jù)一個(gè)無套利組合推導(dǎo)出的。指數(shù)期貨和約是一個(gè)對(duì)應(yīng)股票指數(shù)現(xiàn)貨組合的臨時(shí)替代物，該和約不是真實(shí)的資產(chǎn)而是買賣雙方之間的協(xié)議，雙方同意在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行現(xiàn)貨交易，一方面，該協(xié)議簽定時(shí)沒有資金轉(zhuǎn)手，賣方要在以后才交付對(duì)應(yīng)股票現(xiàn)貨并收到現(xiàn)金，這樣必須得到補(bǔ)償未馬上收到現(xiàn)金所帶來的收益。反之，買方要以后才支付現(xiàn)金并收到股票現(xiàn)貨，必須支付使用現(xiàn)金頭寸推遲股票現(xiàn)貨支付的費(fèi)用，因此從這個(gè)角度來看，指數(shù)期貨價(jià)格要高于現(xiàn)貨價(jià)格。另一方面，由于指數(shù)期貨對(duì)應(yīng)股票現(xiàn)貨是一個(gè)支付現(xiàn)金股息的股票組合，那么指數(shù)期貨合約買方因沒有馬上持有這個(gè)股票組合而沒有收到股息,賣方因持有對(duì)應(yīng)股票現(xiàn)貨組合收到了股息，因而減少了其持倉成本。因此，指數(shù)期貨價(jià)格要向下調(diào)整相當(dāng)于股息的幅度，即有：
沖刺備考
★期貨從業(yè)資格考試考試2011年沖刺備考
★ 2011年期貨從業(yè)資格考試免費(fèi)短信提醒
★ 2011年期貨從業(yè)資格考試在線免費(fèi)試題
指數(shù)期貨價(jià)格=現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格+融資成本-股息收益
tS t時(shí)點(diǎn)指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格
TS 到期日T時(shí)點(diǎn)指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格
tF t時(shí)點(diǎn)指數(shù)期貨價(jià)格
TF 到期日T時(shí)點(diǎn)指數(shù)期貨價(jià)格
r 無風(fēng)險(xiǎn)利率
D t時(shí)點(diǎn)到到期日T期間指數(shù)現(xiàn)貨股利在到期日T時(shí)點(diǎn)的復(fù)利總和
(()
1,
[()]i
n
rTttii
iit
Sdw
De
P
-
=
=×)，id為第i只樣本股在it時(shí)點(diǎn)發(fā)放的每股稅后現(xiàn)金股利，iw為
第i只樣本股在t時(shí)刻的指數(shù)權(quán)重，it為第i只樣本股發(fā)放現(xiàn)金股利的時(shí)點(diǎn)，Pit為第i只樣 本股在時(shí)刻t的收盤價(jià)
在無套利條件下，t時(shí)點(diǎn)買入指數(shù)期貨和買入指數(shù)現(xiàn)貨成分股投資組合持有到T時(shí)點(diǎn)時(shí)，
兩種投資方式的凈現(xiàn)金流量應(yīng)該相等：()/(1)()/(1)TtTt
TtTtSFrSDrS---+=+-+
整理得 (1)Tt
ttFSrD-=×+-
3. 區(qū)間定價(jià)模型
在實(shí)際套利操作中，交易成本往往是不可忽視的，交易成本包括買賣手續(xù)費(fèi)，資金成本和沖擊成本等。將交易成本納入到指數(shù)定價(jià)模型，利用無套利條件，就推導(dǎo)出指數(shù)期貨無套利定價(jià)區(qū)間，其中交易成本是以指數(shù)單位為基礎(chǔ)計(jì)算的：
(,)
(,)(,)
tPSFLtPLFSSCCSCC
FSt
BtTBtT
--++
≤≤
PLC為買入現(xiàn)貨指數(shù)的成本
PSC為賣空現(xiàn)貨指數(shù)的成本
FLC為買入期貨和約的成本
FSC為賣空期貨和約的成本
tS為在t時(shí)一單位標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格
(,)FSt為在到期日T時(shí)交割一單位標(biāo)的資產(chǎn)的期貨和約在t時(shí)的價(jià)格
(,)BtT為從t時(shí)到T時(shí)的無風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)因子
若再考慮股利因素,且假設(shè)股利為非隨機(jī)變動(dòng)情況,則變?yōu)?
11
(,)(,)
(,)
(,)(,)
TtTt
tPSFLtPLFSSCCBttdSCCBttd
FSt
BtTBtT
ττ
ττ
ττ
--
==
---+++-+
≤≤
dτ為在τ時(shí)支付的現(xiàn)金股利
4.股指期貨定價(jià)模型的缺陷
上面公式給出的是在前面假設(shè)條件下的指數(shù)期貨合約的理論價(jià)格。在現(xiàn)實(shí)交易中要全部滿足上述假設(shè)存在一定的困難。因?yàn)槭紫龋诂F(xiàn)實(shí)交易中再高明的投資者要想構(gòu)造一個(gè)完全與股市指數(shù)結(jié)構(gòu)一致的投資組合幾乎是不可能的;其二，在短期內(nèi)進(jìn)行股票現(xiàn)貨交易，往往使得交易成本較大;第三，由于各國市場交易機(jī)制存在著差異，如在我國目前就不允許賣空股票，這在一定程度上會(huì)影響到指數(shù)期貨交易的效率;第四，股息收益率在實(shí)際市場上是很難得到的,因?yàn)椴煌墓荆煌氖袌鲈诠上⒄呱?如發(fā)放股息的時(shí)機(jī)，方式等)都會(huì)不同，并且股票指數(shù)中的每只股票發(fā)放股利的數(shù)量和時(shí)間也是不確定的，這必然影響到正確判定指數(shù)期貨合約的價(jià)格。
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| 2011-03-29 08:26:02 |
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程序化趨勢交易系統(tǒng)在股指期貨中的應(yīng)用研究www.eastmoney.com2011年03月28日 16:28王立立東興期貨 手機(jī)免費(fèi)訪問 eastmoney.cn|字體：大中小|我有話說 查看評(píng)論(0) 一、程序化交易和交易系統(tǒng)的介紹
程序化交易(Program Trading)的定義有多種，較為市場化的定義是指根據(jù)一定的交易模型和規(guī)則生成買賣信號(hào)，由計(jì)算機(jī)自動(dòng)執(zhí)行買賣指令的交易過程。程序化交易的優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)在交易效率高、有助于克服人性弱點(diǎn)、便于交易中的風(fēng)險(xiǎn)管理、能把握市場中的潛在機(jī)會(huì)等方面。國外程序化交易的應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，主要有組合管理、套利交易、趨勢交易及其他量化策略等。統(tǒng)計(jì)顯示，程序化交易在紐交所交易量中占比一直穩(wěn)定在30%左右，程序化交易是國際市場常用的交易方式。國內(nèi)市場上，股指期貨的推出進(jìn)一步助推了程序化交易的發(fā)展。
東方財(cái)富通手機(jī)炒股軟件 揭秘手中股票不漲怎么辦？ 小心上漲途中突然殺跌 好消息！千足金條免費(fèi)贈(zèng)送 程序化交易的前提是設(shè)計(jì)好系統(tǒng)交易的方法，并由計(jì)算機(jī)自動(dòng)執(zhí)行。交易系統(tǒng)即是對(duì)系統(tǒng)交易方法的描述，兩者在本質(zhì)上是一致的。國外有許多關(guān)于交易系統(tǒng)方面的書籍，如范。撒普(2001)的《通向金融王國的自由之路》中，對(duì)交易系統(tǒng)的設(shè)計(jì)理念和實(shí)現(xiàn)步驟展開討論。佩里。考夫曼(2005)的《New Trading Systems and Methods》，探索將神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和模糊邏輯運(yùn)用于交易系統(tǒng)中。國內(nèi)關(guān)于交易系統(tǒng)的專著尚不多，其中波濤(1998)的《系統(tǒng)交易方法》公認(rèn)為經(jīng)典之作，書中完整地闡述了交易系統(tǒng)的理念和設(shè)計(jì)流程。馬博(2008)在《從虧損到贏利》中記錄了作者在投資實(shí)戰(zhàn)中逐漸走向系統(tǒng)交易者的修煉過程。
根據(jù)波濤(1998)對(duì)交易系統(tǒng)的描述，交易系統(tǒng)是完整的交易規(guī)則體系。一套設(shè)計(jì)良好的交易系統(tǒng)，必須對(duì)投資決策的各個(gè)相關(guān)環(huán)節(jié)做出相應(yīng)明確的規(guī)定，同時(shí)還必須符合使用者的心理特征、投資對(duì)象的統(tǒng)計(jì)特征以及投資資金的風(fēng)險(xiǎn)特征。一個(gè)交易系統(tǒng)的設(shè)計(jì)過程通常包括：交易策略的提出、交易對(duì)象的篩選、交易策略的系統(tǒng)化、交易系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)、交易系統(tǒng)的優(yōu)化、交易系統(tǒng)的外推檢驗(yàn)、交易系統(tǒng)的實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)、交易系統(tǒng)的監(jiān)測與維護(hù)。
交易系統(tǒng)是一套規(guī)則體系，而非僅僅是買賣點(diǎn)的判斷，因而完善的交易系統(tǒng)應(yīng)該包括穩(wěn)健的交易策略設(shè)計(jì)、參數(shù)優(yōu)化、動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)管理、下單管理等方面。著名的海龜交易法則是交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)的典范，在海龜交易系統(tǒng)中，一個(gè)完整交易系統(tǒng)的基本構(gòu)成包括：市場—買賣什么；頭寸規(guī)模—買賣多少；入市—何時(shí)買賣；止損—何時(shí)退出虧損的頭寸；止盈—何時(shí)退出贏利的頭寸；策略—如何買賣。
二、運(yùn)用和設(shè)計(jì)技術(shù)指標(biāo)時(shí)應(yīng)注重指標(biāo)原理
技術(shù)分析的三大假設(shè)是市場行為反映一切、價(jià)格沿趨勢變動(dòng)、歷史會(huì)重演。使用技術(shù)指標(biāo)的基礎(chǔ)正是基于技術(shù)分析的假設(shè)前提，是根據(jù)市場已反映的信息的統(tǒng)計(jì)規(guī)律或進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘，設(shè)計(jì)相關(guān)的技術(shù)指標(biāo)，在歷史重演時(shí)來指導(dǎo)操作。常用的傳統(tǒng)技術(shù)指標(biāo)有：MA移動(dòng)平均線、MACD平滑異同移動(dòng)平均線、BIAS乖離率、KDJ隨機(jī)指標(biāo)、CCI順勢指標(biāo)、RSI相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)、W&R威廉指標(biāo)、BOLL布林帶等等。
除此之外，市場上的技術(shù)指標(biāo)可謂五花八門、數(shù)不勝數(shù)，一些復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)類模型，如馬爾可夫鏈模型、ARIMA、灰色模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等也被運(yùn)用到股價(jià)預(yù)測上來。實(shí)際上，并沒有十全十美的技術(shù)指標(biāo)，在使用和設(shè)計(jì)技術(shù)指標(biāo)時(shí)，必須先了解指標(biāo)的設(shè)計(jì)原理及其適用范圍，在使用時(shí)才能心中有數(shù)。
三、基于線性回歸的趨勢跟蹤交易系統(tǒng)在股指期貨中的應(yīng)用
從例子中需要強(qiáng)調(diào)的是，在使用和設(shè)計(jì)技術(shù)指標(biāo)時(shí)，必須了解其原理。類似地，在進(jìn)行程序化交易時(shí)，交易策略的思想是核心。如按不同的交易策略思想可對(duì)交易方法大致分為：趨勢跟蹤、震蕩交易、套利交易、日內(nèi)短線和超短線交易、形態(tài)分析交易和波段交易等。因此，基于不同交易思路設(shè)計(jì)的交易模型并不是普遍適用的。本報(bào)告將使用一個(gè)基于簡單線性回歸方程的技術(shù)指標(biāo)來進(jìn)行趨勢跟蹤交易，引用的技術(shù)指標(biāo)代碼如下：
買線：EMA(C，3)；
賣線：EMA(SLOPE(C，21)*20+C，55)；
該指標(biāo)著重考慮了某些Fibonacci數(shù)列對(duì)應(yīng)的周期數(shù)，如3、21、55周期行情的權(quán)重，引用一元線性回歸直線方程的概念作為趨勢的參考值，這一指標(biāo)類似于趨勢線的思想，只不過這里的趨勢線根據(jù)21周期內(nèi)不同的數(shù)據(jù)而一直變化，并且賣線是對(duì)上述預(yù)測值做了55個(gè)周期的指數(shù)移動(dòng)平均。當(dāng)買線上穿賣線時(shí)為買入信號(hào)，當(dāng)買線下穿賣線為賣出信號(hào)。下圖中以A點(diǎn)為例，給出了該方法的原理圖。當(dāng)日的趨勢預(yù)測值為當(dāng)日收盤價(jià)加上根據(jù)21周期擬合直線得出的上一交易周期的漲跌幅。
接下來，根據(jù)該技術(shù)指標(biāo)確定的買賣點(diǎn)，來進(jìn)行交易系統(tǒng)測試和程序化交易。這時(shí)需要使用支持交易系統(tǒng)測試的軟件平臺(tái)，還需要把技術(shù)指標(biāo)改造成交易系統(tǒng)。這里我們選擇金字塔決策交易系統(tǒng)軟件進(jìn)行測試。
四、上述交易系統(tǒng)存在的問題和改進(jìn)
雖然從總體上升的累積收益率曲線和24倍的利潤率來看，上述交易系統(tǒng)似乎表現(xiàn)不錯(cuò)。但從多角度評(píng)估上述交易系統(tǒng)時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)存在諸多問題。除了交易系統(tǒng)要保證最基本的正的利潤率外，還有幾項(xiàng)指標(biāo)是需要關(guān)注的。如勝率、均盈利/均虧損、最大回撤等。一般情況下，較優(yōu)秀的交易系統(tǒng)的收益曲線平滑且回撤小于20%，(均盈利/均虧損)*勝率接近或大于1，均盈利/均虧損大于2符合虧小盈大的交易原則。
單從數(shù)據(jù)上看，上述交易系統(tǒng)利潤率較高，均盈利/均虧損較好。但勝率較低，最大連虧幅度和最大回撤都較大。并且，在實(shí)際程序化交易中，還有諸多細(xì)節(jié)需要注意。
1、參數(shù)選擇。上述測試結(jié)果是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，且在最優(yōu)參數(shù)選擇下的結(jié)果。如上述交易系統(tǒng)采用最糟糕的參數(shù)(5,60,0)設(shè)置，對(duì)應(yīng)的利潤率僅為58.16%。基于歷史數(shù)據(jù)的最優(yōu)參數(shù)(1,30,2)也并不一定適用于未來的交易數(shù)據(jù)。從累計(jì)收益曲線可以看出，歷史最優(yōu)參數(shù)在最近兩個(gè)月的表現(xiàn)并不好，而如果只是測試期指上市至兩個(gè)月前即2010/01/27的數(shù)據(jù)，則(均盈利/均虧損)*勝率的數(shù)值高達(dá)1.15。因此在實(shí)際操作中，需要結(jié)合交易系統(tǒng)的原理和行情特點(diǎn)，參照歷史數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，動(dòng)態(tài)地調(diào)整適合的參數(shù)。
2、保證金。上述交易系統(tǒng)中采用滿倉一次性進(jìn)出是不合理的。在股指期貨交易中，在控制倉位的同時(shí)，還需要預(yù)留保證金以備保證金追加和彌補(bǔ)虧損。目前大多數(shù)的軟件在測試交易系統(tǒng)時(shí)，沒有考慮保證金不足被強(qiáng)行平倉的情況。如在初始保證金18%，持有期最大漲幅10%的情況下，空頭持有者應(yīng)持有20%以上的資金來彌補(bǔ)虧損和追加保證金。當(dāng)出現(xiàn)最大回撤幅度時(shí)，若倉位較輕，則總資產(chǎn)的最大連虧損幅度會(huì)相應(yīng)減少。因此，在交易系統(tǒng)中建倉的倉位需要控制，切忌滿倉操作。
3、止損和資金管理。止損在成熟的交易系統(tǒng)中是不可或缺的元素，止損點(diǎn)位的判斷方法有多種，最簡單的是與開倉價(jià)相比，損失率達(dá)N%進(jìn)行止損。另外，在趨勢逐漸明朗時(shí)，采取分批建倉的策略也是較為穩(wěn)健的操作，如海龜交易系統(tǒng)中根據(jù)波動(dòng)幅度來確定分批建倉點(diǎn)。
4、滑點(diǎn)。滑點(diǎn)是指下單的點(diǎn)位和最后成交的點(diǎn)位的差額，造成滑點(diǎn)的原因可能是網(wǎng)絡(luò)延遲，也可能是下單時(shí)行情波動(dòng)劇烈，此時(shí)為了迅速成交，則限價(jià)指令中需要跳幾個(gè)最小變動(dòng)點(diǎn)來下單。如果交易次數(shù)過多，滑點(diǎn)產(chǎn)生的累加成本將會(huì)直接影響到最終利潤率。
5、合約展期。上述交易測試的對(duì)象是期指連續(xù)合約，交易策略也沒有日內(nèi)平倉。因此在主力合約移倉換月時(shí)，持有的頭寸需要展期，具體的展期時(shí)點(diǎn)選擇可根據(jù)歷史價(jià)差的分布特性來確定。當(dāng)然，也可以在交易系統(tǒng)中加入到期平倉的指令，在新主力合約上市后再啟用交易系統(tǒng)。
為了使交易系統(tǒng)更貼近實(shí)際應(yīng)用，對(duì)上述交易系統(tǒng)略做改進(jìn)。首先，每次開倉的倉位控制在50%；考慮5個(gè)最小變動(dòng)單位的滑點(diǎn)，即開多單時(shí)的價(jià)格加1個(gè)點(diǎn)，開空單時(shí)的價(jià)格減1個(gè)點(diǎn)；分別加入多頭和空頭止損的指令，當(dāng)浮動(dòng)虧損超過2%后進(jìn)行平倉。
通過對(duì)比兩次的測試報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，在控制倉位和加入止損指令后，雖然利潤率大幅減少至275%，但最大回撤比下降到20%以內(nèi)。考慮滑點(diǎn)因素后，勝率有所下降，利潤率也受到影響。
從勝率和最近測試效果來看，上述交易系統(tǒng)表現(xiàn)一般。但通過交易系統(tǒng)的測試可以得出如下結(jié)論：交易思路或交易策略的原理是程序化交易的關(guān)鍵，勝率低的交易系統(tǒng)不一定收益率低，尤其是趨勢類的跟蹤系統(tǒng)。交易系統(tǒng)中的參數(shù)設(shè)置直接影響到最終盈利水平，因?yàn)闆]有任何一組參數(shù)適合所有的交易品種和時(shí)間周期，因此參數(shù)需要根據(jù)市場變化而加以修正。另外，在程序化交易中，需要與風(fēng)險(xiǎn)管理和資金管理相互結(jié)合，才能達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。最后，程序化交易只是交易的輔助手段，投資者才是交易的主體，投資者應(yīng)加深對(duì)市場和自身的了解，才能找到適合自己的制勝法寶。
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| 2011-04-06 08:02:03 |
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股指期貨的特點(diǎn)
2011年04月02日 10:53
股指期貨與股票同是資本市場的一部分，所以，它們的很多方面都是相同的，特別是在分析行情的技術(shù)手段上幾乎完全一致。所以，證券投資者應(yīng)該具有做股指期貨的良好基礎(chǔ)。例如股票分析中常用的KDJ指標(biāo)，RSI指標(biāo)等，都是期貨分析中常用的，只是要根據(jù)每個(gè)人的習(xí)慣來選擇適合自己的方法。
股指期貨與股票的主要不同點(diǎn)如下：
股指期貨 股票
保證金制，5萬元可做50萬元以上的交易 全額交易
T+0交易 不能進(jìn)行T+0交易
雙向交易，無論買、賣都可開倉 單向交易，只能買開倉
有期限，一般幾個(gè)月必須平倉 無期限
無利息 有股息
品種數(shù)量有限 股票品種眾多
由于以上的股指期貨與股票的不同點(diǎn)，使期貨行情的某些技術(shù)表現(xiàn)與股票不一樣，分析方法也有不同的地方。
股指期貨行情指標(biāo)的幾個(gè)特殊點(diǎn)
股指期貨行情的技術(shù)分析研判方式與股票大致相同，但有幾個(gè)技術(shù)參數(shù)完全不同于股票。股票投資者分析股指期貨行情時(shí)，大家應(yīng)根據(jù)自己不同的技術(shù)分析習(xí)慣，適當(dāng)修正對(duì)這幾個(gè)技術(shù)參數(shù)原有的看法。
1.成交量
股指期貨的成交量，是當(dāng)天之內(nèi)買和賣成交量的總合，以雙向計(jì)算，也就是說，我們看到的成交數(shù)量里一半是買一半是賣。但其中買、賣都可能有開倉或平倉，這是與股票不同的地方，所以，期貨的成交量數(shù)值，就包含了買、賣、開倉、平倉不同組合的信息，它比股票的成交量所反映的信息要多很多。
2.持倉量
股指期貨的持倉量是指買和賣雙方都還沒有平倉的頭寸的總合，是雙向計(jì)算的。也就是說，我們看到的持倉量數(shù)據(jù)中，有一半是買持倉，一般是賣持倉。持倉量的變化也是對(duì)行情影響較大的指標(biāo)。
持倉量的大小，代表了市場中投資者參與同一個(gè)期貨合約交易的興趣，也可說是行情未來漲或跌的信心指示。同時(shí)，它還蘊(yùn)涵著同一時(shí)刻行情變化的動(dòng)向。要注意的是，持倉量的變化方向與同一時(shí)刻行情漲跌的變化方向?qū)?yīng)起來分析才有意義。
由于持倉量中一半是買開倉一半是賣開倉，所以有的時(shí)候持倉量越大，也代表參與者對(duì)未來行情的分歧越大。
3.K線圖
由于股指期貨行情價(jià)格波動(dòng)一般比股票頻繁，所以，用圖表研判行情時(shí)，特別是在做T+0時(shí)，建議多參考分時(shí)圖，以尋找更合適的出入市點(diǎn)。例如，可利用5分鐘k線圖。當(dāng)然，這里還要根據(jù)個(gè)人交易習(xí)慣來定。
由于股指期貨行情多面性的特點(diǎn)，這里不可能對(duì)以上三點(diǎn)進(jìn)一步做出統(tǒng)一的結(jié)論，需要大家根據(jù)自己的情況，在實(shí)踐中找出自己不同的看法才是有效實(shí)用的。作為股票投資者參與股指期貨的話，應(yīng)該對(duì)這些問題有自己精辟的理解，才能取得好的戰(zhàn)績。
4.從操作習(xí)慣來說，投資股票的滿倉交易習(xí)慣在股指期貨上是非常危險(xiǎn)的，在股指期貨交易中，一般只使用百分之二十以內(nèi)的保證金就合適了。
5.由于買開倉和賣開倉交易都有機(jī)會(huì)贏利，且行情波動(dòng)頻繁，那么做股指期貨交易就不用過多考慮"踏空"的問題。同時(shí)，應(yīng)充分利用雙向交易帶來的改錯(cuò)機(jī)會(huì)，充分重視止損、止贏的必要性。
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結(jié)構(gòu)注釋
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